渣打银行全球研究部近日首次覆盖去中心化交易所龙头Uniswap，将其定位为现实世界资产（RWA）代币化浪潮中的核心交易枢纽。该行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick在报告中给出大胆预测：Uniswap的治理代币UNI在2030年底的目标价为100美元，较当前价格潜在涨幅约40倍。
这份于6月15日发布的报告指出，随着传统金融机构将大量现实世界资产转移到区块链上，Uniswap凭借其规模、品牌和历史运营记录，有望成为代币化资产的主要交易场所。Kendrick预计，到2028年底，链上代币化资产（不包括稳定币）的规模将达到2万亿美元，若计入稳定币，总规模将膨胀至约4万亿美元。
报告进一步分析，目前仅有约3.5%的代币化资产存在于DeFi协议中，而到2030年，这一比例有望攀升至30%。基于此，DeFi的总锁定价值（TVL）到本十年末可能达到2.7万亿美元，比当前水平增长37倍。Uniswap作为去中心化交易所的默认基础设施，将从这股资金流入中显著受益。
链上数据支持了Uniswap的市场领导地位。过去一周，Uniswap V4和V3版本合并处理的现货交易量超过了其他任何去中心化交易平台。目前，该协议在以太坊、Base、Arbitrum等多条链上锁定了总计28.8亿美元的价值。
在估值方面，报告认为，如果Uniswap能够与更多传统金融公司达成合作，扩大其商业化规模，其市值与手续费收入之间的差距可能缩小，相对于中心化交易所（如Coinbase）的估值折让也可能减少。UNI的完全稀释后估值目前约为24亿美元。
然而，报告也提示了风险。渣打银行指出，代币化本身并不自动创造流动性，同一资产在不同区块链上以多种形式发行可能导致市场分裂和价格差异。此外，100美元的目标价远高于UNI当前约2.70美元的交易价格，也比其2021年5月创下的44.92美元历史高点高出许多。
渣打银行发布此报告之际，资产代币化已成为多家大型金融机构的共识。例如，花旗银行本月预测，到2030年全球代币化证券市场规模可能达到5.5万亿美元。目前，Uniswap已深度融入传统机构的链上布局，例如资管巨头富达已将其发行的美元稳定币流动性部署至Uniswap的资金池中。
（补充说明：本报告属于渣打银行面向机构的付费内部研报，并未对外公开发布完整版本。）