Michael Saylor 不认同以太坊等基于质押的收益率，主张将比特币支持的信贷工具作为更可持续的金融结构。
Strategy（原 MicroStrategy）执行主席 Michael Saylor 更加坚定了他对比特币 (BTC) 作为“纯粹数字资本”的愿景，拒绝了以太坊式的质押收益率，转而支持围绕比特币持有构建的信贷工具。在 6 月 16 日的 X 帖子中，塞勒概述了他的“数字资产堆栈”，将比特币定位为收益和股权结构的基础层，而无需改变其基本协议。
塞勒发表此番言论之际，比特币交易价格为 66,523 美元，在过去 24 小时内上涨了 0.54%，以太坊 (ETH) 交易价格为 1,796 美元，上涨了 2.72%。关于比特币和以太坊不同金融模型的争论正在加剧，特别是以太坊于 2022 年推出的权益证明机制实现了原生质押奖励。以太坊支持者认为，这种嵌入收益使其成为一种更具可持续性的国库资产，而塞勒则认为比特币的固定供应和波动性是可以通过外部金融产品货币化的特征。
Saylor 的数字信用框架
塞勒的模型将比特币视为原始抵押品，其之上是信贷工具。一个例子是Strategy的优先永续股（STRC），它旨在产生稳定的回报，同时缓解比特币臭名昭著的价格波动。 STRC 6 月 15 日收于 95.20 美元，略低于 100 美元面值，收益率为 11.5%。 Saylor 表示：“比特币的波动性不是缺陷；它是高能资本。”他强调 STRC 等工具可以在不损害比特币核心属性的情况下平滑波动性。
与将收益纳入协议的以太坊不同，塞勒的方法利用比特币的稀缺性和全球流动性作为工程金融结构的基础。他认为，这些信贷产品可以抵御市场压力和流动性风险，使比特币能够充当国库储备资产，而无需出售所持资产以支付运营费用。
比特币与以太坊：财政部之争
塞勒的立场使他与以太坊的金库模式不一致，该模式直接通过质押产生收入。包括渣打银行在内的分析师指出，以太坊的方法允许公司通过质押奖励来支持运营，而无需清算核心资产。这种差异在 2026 年 5 月下旬凸显出来，当时 Strategy 出售了价值 250 万美元的比特币，这是自 2022 年 12 月以来的首次销售，以支持其数字信贷产品。批评者认为，与以太坊的自我维持收益模型相比，此举暴露了比特币在国库用途方面的弱点。
尽管受到批评，塞勒仍然坚信比特币的固定供应和去中心化性质使其作为货币资产优于以太坊。在 2 月份的 Strategy World 2026 上，他描述了这样一个未来：比特币支持的信用将分布在多个链上，包括以太坊和 Solana，利用它们的基础设施，而不采用它们的质押机制。下一步是什么？
截至目前，比特币的市值为 1.31 万亿美元，而以太坊的市值为 2160 亿美元。这两种领先资产之间的竞争不仅正在塑造各自的生态系统，而且正在塑造机构参与者如何进行资金管理和收益生成。 Saylor 坚持认为比特币是一种非通货膨胀、非收益资产，这可能会吸引纯粹主义者，但以太坊的质押模式为那些寻求无需销售而寻求运营现金流的人提供了一个令人信服的替代方案。对于投资者来说，比特币和以太坊之间的选择越来越取决于策略：优先考虑比特币的工程金融产品以实现稳定性，或倾向于以太坊的内置收益率以获得持续回报。今年以来，比特币的价格上涨了 75%，以太坊在合并后表现出弹性，这两种方法都有其拥护者，但也存在风险。