战略执行主席 Michael Saylor 表示，比特币不需要质押、通货膨胀或基于协议的收益率来为投资者创造回报。
- Saylor 表示，比特币不需要质押、通货膨胀或以太坊式的收益来直接奖励投资者。
- 对于投资者而言，他的数字资产堆栈将比特币置于信贷、货币、收益和股票产品之下。
- Strategy 最新的比特币购买表明，国债产品仍然是 Saylor 资本市场模型的核心。
他的评论发表在 6 月 16 日的 X 帖子中，其中他概述了围绕比特币构建的五层数字资产堆栈。 “比特币不需要质押，”塞勒说。
他还表示，比特币不需要通货膨胀或改变其基本协议。该评论将比特币与以太坊等网络区分开来，在以太坊中，权益质押是协议设计的一部分。
Saylor 将比特币描述为“纯粹的数字资本”，通过资产之上而不是网络本身内部的金融产品创造回报。在他看来，当资本市场围绕它构建工具时，比特币应该保持稀缺、中性和不变。
Michael Saylor 将比特币信用置于 BTC 之上
Michael Saylor 的框架将比特币置于基础层。其之上是数字信贷、数字货币、数字收益和数字股权。该结构将 BTC 视为可以满足不同投资者需求的产品的抵押品。
— Michael Saylor (@saylor) June 16, 2026
在这种模式下，比特币仍然是储备资产。信贷和股票产品具有不同水平的风险和回报。 Saylor 表示，收益可以来自资本结构设计，而不是来自增加新供应或改变比特币规则。
“数字资产堆栈不会削弱比特币的核心原则，”Michael Saylor 说。
这句话是他的论点的核心。他正在展示与比特币相关的产品，作为扩大访问范围的一种方式，而不会将比特币变成另一种收益协议。
战略产品塑造论点
塞勒指出，策略型证券是与比特币挂钩的信贷如何发挥作用的例子。 STRC 等优先股产品高于普通股，为投资者提供了不同类型的比特币支持的金融敞口。
在这种结构中，比特币承载基础价值，股票吸收更多的价格风险，信贷产品可能提供更稳定的回报。 Saylor 表示，这些工具的风险可能会根据流动性、压力和投资者需求而变化。
“重要的是，数字信贷并不总是有一个固定的波动性数字。事实并非如此，”塞勒说。
他的评论表明，他并没有将比特币信贷视为无风险。相反，他将其视为一个独立的层，其风险与直接持有 BTC 不同。
这些言论也与他最近对比特币金库指标的评论有关。正如之前报道的，Michael Saylor 表示，CEBE BPS 衡量的是债务和优先股等高级债权之后的比特币风险敞口。该指标可以帮助投资者判断在计算义务后比特币与普通股的联系程度。
最近的购买使财务模型成为焦点
Strategy 仍然是最大的上市公司比特币持有者。据昨天报道，该公司以约 1 亿美元的价格购买了 1,587 BTC，使其总持有量达到 846,842 BTC。此次购买是在之前的一次 32 BTC 销售引发了对该公司财务管理方式的质疑之后进行的。
塞勒认为，小额比特币销售可以适应更广泛的资本模式。他此前表示，年底前出售比特币“并非不可能”，同时还表示，仅依赖股权、信贷或比特币销售的模式可能表现不佳。他的最新帖子为这种方法提供了更清晰的结构。比特币仍处于底部。信贷和股票产品位于其之上。回报来自资金管理、资产负债表设计和市场准入。
现在的争论集中在这种模式是否能够在不同的市场周期中继续发挥作用。支持者认为这是将比特币转变为资本市场基础的一种方式。批评者可能会关注债务、优先股股息以及比特币价格波动给结构带来压力的风险。