关于美国建立战略比特币储备的讨论与立法努力已持续近两年。最初的构想是政府主动大规模购买比特币，但最新的法案版本已完全删除了购买条款，仅要求政府长期持有已没收的比特币。市场对此应感到高兴还是失望？
核心要点
特朗普于2025年3月签署的行政命令，仅承诺不出售联邦政府已持有的比特币，并未要求购买新币。市场此前预期更高，当命令内容明朗后，比特币价格立即下跌5.7%。
自2024年开始的立法努力在过去两年中大幅退让：从要求购买100万枚BTC的法案，退化为一项仅包含托管义务、完全没有购买要求的法案。
目前通过前景最乐观的《美国退休与货币促进法案》（ARMA），并非购买法案，而是禁止政府在至少20年内出售已持有的比特币。
ARMA对比特币市场的短期影响有限，但从长期来看，将比特币确立为国家储备资产的法律地位，可能会重新开启关于强制购买的讨论，这对市场而言是潜在利好。
背景：承诺与现实的差距
在2024年总统竞选期间，特朗普多次承诺建立比特币战略储备，市场解读为联邦政府将成为直接买家。
选举后，2025年3月6日，特朗普签署行政命令，将通过刑事调查和民事没收获得的比特币指定为战略储备，并指示永久持有。该命令并未指示收购新比特币，只是承诺不卖出政府已拥有的比特币。当命令内容清晰后，比特币价格从约92,000美元跌至85,000美元以下。
签署时，联邦政府持有约19万枚BTC，占2100万总供应量的约0.9%。这些比特币全部来自刑事和民事程序，一枚都不是购买而来。
目前情况仍未改变。除行政命令外，没有任何内容被纳入法律。
立法历史：不断妥协的进程
自2021年开始的讨论，于2024年产生首份具体法案，2025年重新引入，2026年重构为ARMA。这一演进的主线是不断向政治现实妥协：强制购买量从有到无。每一次修订都让通过更具可行性，但同时降低了市场影响。
2024年：原始法案
2024年7月，参议员Lummis提出首份具体立法：要求在五年内购买100万枚比特币，至少持有20年，由美联储盈余账户资助。100万枚BTC占总供应量的4.76%。该法案在当届国会结束时自动失效。
2025年：重新引入与进展停滞
2025年3月，Lummis将BITCOIN Act作为参议院第954号法案重新引入。核心结构不变：每年购买20万枚BTC，五年累计100万枚，持有20年。
但该法案面临三方面实质阻力：巨额财政成本、担忧削弱美元霸权、以及财政部长的公开反对。法案自此一直停留在参议院银行委员会。
2026年：ARMA作为立法妥协
2026年5月，众议员Nick Begich提出《美国退休与货币促进法案》（ARMA）。ARMA做两件事：将联邦政府目前持有或没收的所有比特币整合到财政部管理的单一储备中，并禁止至少20年内出售这些比特币。
与前身法案的决定性区别在于ARMA没有包含购买义务。取而代之的是，指示财政部和商务部在180天内研究并报告是否能以预算中性方式实现额外购买。研究任务不是购买任务。
ARMA实质上是一项托管与持有法案，而非收购法案。其目的是获得通过，因此结构上做了相应调整。
短期展望：市场影响有限
目前有两项法案在国会并行推进。BITCOIN Act（S.954）在参议院银行委员会；ARMA在众议院。ARMA通过概率更高，因其有民主党支持，且不施加购买义务，消除了最常见的反对理由。
即便如此，ARMA的通过本身不会对比特币市场构成短期利好。如果ARMA生效，联邦政府目前持有的约32万枚BTC将在至少20年内被法律禁止进入市场。潜在政府抛售的压力将消失。但问题在于，没有任何购买义务，也就没有新增需求。市场想要的是政府直接购买比特币，而ARMA并未提供。
关键在于ARMA之后可能发生什么。ARMA的结构暗示了一种分阶段方法：先建立法律框架，然后在其基础上构建收购任务。
如果ARMA通过，比特币获得作为国家储备资产的正式法律地位，那么关于强制购买的辩论很可能在更坚实的基础上重新展开。通往这一结果的路径比特朗普竞选承诺时市场最初定价的时间更长，但方向并未改变。
简而言之，ARMA的通过对价格的短期影响有限。从长期来看，它仍是市场的建设性因素。如果ARMA通过，最终购买立法的概率将变得更加可见。