编译/白话区块链 稳定币领域可能即将迎来重量级玩家。据报道，支付巨头Visa、万事达卡与金融科技公司Stripe正接近推出一个共享稳定币平台，Coinbase也在考虑加入。尽管相关协议尚未最终敲定，但这一动向揭示了传统支付网络正加速布局加密货币基础设施的战略意图。
目前，全球稳定币市场规模约为3250亿美元，其中Tether的USDT（约1150亿美元）和Circle的USDC（约760亿美元）占据了主导地位。然而，这些发行商在消费者品牌、商户接受网络以及与全球银行体系的连接方面存在短板，而这正是Visa和万事达卡积累了数十年的核心优势。
吸引卡组织入局的关键因素之一是稳定币背后的“浮存金”收益。支撑稳定币的储备资产（如短期美债）产生的利息收入，在当前市场规模下年化可达近亿美元。虽然美国《GENIUS法案》禁止向稳定币持有者支付利息，但收益仍归属于发行方及其流通网络控制方。对卡组织而言，这意味着在传统的刷卡手续费之外，开辟了一条新的收入渠道。
市场的高度集中为新进入者提供了机会。大多数用户对特定稳定币并无强烈忠诚度，他们持有的往往是其使用的交易平台或应用程序默认提供的币种。因此，一个拥有强大分发能力的联盟稳定币，可能迅速改变市场份额分配。
近期的一系列收购已经预示了这场竞争：
- Stripe于2025年2月以11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge。
- 万事达卡于2026年3月同意以最高18亿美元收购稳定币支付公司BVNK，这是其迄今为止在数字资产领域的最大交易。
- Visa则在4月将其稳定币结算网络扩展至9条区块链，并表示该项目的年化运行规模已达70亿美元，季度环比增长50%。
这些交易本质上是为发行自有Token做准备——补齐准备金管理、结算能力和链上通道等关键组件。万事达卡收购BVNK的竞价过程尤为激烈：Coinbase曾在去年接近以约20亿美元收购同一家公司，而BVNK在2024年12月的估值仅为7.5亿美元，不到十八个月后价格已翻倍以上。
业内人士分析，稳定币发行可分为三层：铸造与准备金管理、区块链流转层以及将Token带入真实交易场景的分发网络。Tether和Circle在前两层具有优势，但第三层一直是薄弱环节。USDT主要流通于交易平台和海外美元需求场景，USDC则高度依赖Coinbase。两者均未深度嵌入实体商户的收银系统或银行的支付栈——而这正是Visa和万事达卡的“主场”。
Visa目前已在50多个国家运行130多个与稳定币挂钩的卡项目，并能在9条区块链上完成结算。万事达卡首席产品官Jorn Lambert将收购BVNK定义为“获得快速进入市场所需的工具”，并明确指向跨境汇款等用例。
《GENIUS法案》进一步强化了这种竞争态势。该法案通过设定准备金、赎回与牌照标准，将合规美元稳定币变成了可复制的标准化商品。当技术标准固定后，竞争焦点将转向谁能将Token置于最多的商户和消费者面前。一个诞生之初就集成进全球卡组织网络的联盟币，在此方面具有天然优势。
这对Circle的威胁可能大于Tether。Circle的优势在于先发和合规，但当“合规”成为行业基准时，先发溢价可能迅速缩水。联盟消息传出当天，Circle股价下跌4%，与其经济利益深度绑定的Coinbase也同步下跌。Visa和万事达卡的股价则分别回落2%以上。
当然，联盟项目仍面临挑战。多个竞争方需要在治理、收益分配和控制权上达成一致；监管层面也可能面临反垄断审查；《GENIUS法案》的框架更偏向银行和持牌发行方，卡组织联盟需找到合规路径。
但不确定性并未削弱项目的战略意义。Coinbase已采取对冲策略：去年推出了白标稳定币服务和企业支付产品，既维持与Circle的合作，也在构建自主支付轨道。
从更宏观视角看，由卡组织推动的稳定币可能进一步推动该资产类别从“加密投机工具”向“普通支付工具”转型。一旦竞争核心转向分发能力与商户接受度，拥有庞大消费者、商户和银行网络的参与者将占据优势——而这几乎是卡组织的定义。
时间窗口正在打开：《GENIUS法案》落地一年后，合规路径更加清晰，卡组织已通过收购拼齐关键组件，稳定币也开始受到传统金融机构的认真关注。率先行动者将有机会设定行业默认规则。对于拥有最强实力的公司而言，等待的理由正在减少。