支付行业巨头Visa、万事达卡与Stripe正在接近推出一个共享稳定币平台，Coinbase也正在考虑加入该联盟。这一动向可能对Circle等现有稳定币发行方构成严峻挑战。
据CoinDesk 6月3日报道，虽然目前尚未达成正式协议，相关细节仍处于早期阶段，但这一战略布局背后的商业逻辑已十分清晰：支付网络巨头正利用其六十年来积累的商户接受网络和银行关系，进军稳定币发行领域。
市场集中度带来的机遇
当前稳定币市场规模约为3250亿美元，其中Tether的USDT（约1150亿美元）和Circle的USDC（约760亿美元）占据了约80%的市场份额。这种高度集中的市场结构为拥有强大分发能力的新进入者提供了机会。
“真正的竞争核心不是代币本身，而是分发网络。”行业分析师指出，“Tether和Circle在前端技术层面具有优势，但在将稳定币嵌入日常支付场景方面，支付卡组织拥有不可复制的优势。”
储备收益成为关键争夺点
稳定币背后的储备资产——主要投资于短期美债和现金——所产生的利息收益是行业的重要收入来源。以当前市场规模计算，这部分年化收益接近数十亿美元。
尽管《GENIUS法案》可能禁止发行方向持有者支付这部分利息，但发行方仍可通过控制流通渠道获得收益。对于卡组织而言，这相当于在传统的刷卡手续费收入之外，开辟了一条新的收入渠道。
收购潮预示战略布局
近期的一系列收购活动已经显示出支付巨头的战略意图：
- Stripe于2025年2月以11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge
- 万事达卡于2026年3月同意以最高18亿美元收购稳定币支付公司BVNK
- Visa在4月将其稳定币结算网络扩展至9条区块链，年化运行规模达70亿美元
这些收购本质上是在补齐稳定币发行栈中的关键组件：准备金管理、结算能力和链上通道。
分发能力决定竞争胜负
稳定币发行可分为三层：铸造与准备金管理、区块链基础设施、分发网络。现有发行方在前两层具有优势，但第三层——将代币带入真实交易场景——一直是薄弱环节。
Visa目前已在50多个国家运行130多个与稳定币挂钩的卡项目，万事达卡也将收购BVNK视为获得“可追索市场所需工具”的关键步骤。这种覆盖半径本身就是一项核心资产。
Circle面临更大冲击
与Tether主要服务于美国境外美元需求不同，Circle的USDC高度依赖Coinbase等合作伙伴，且主要面向美国本土合规市场。《GENIUS法案》将合规美元代币标准化后，先发优势可能迅速减弱。
联盟消息传出当天，Circle股价下跌4%，与其经济利益深度绑定的Coinbase股价也同步下跌。分析认为，支付卡组织联盟若成功推出稳定币，最直接的冲击对象将是Circle。
挑战与不确定性
该联盟计划仍面临多重挑战：治理结构协调、收益分配、监管审查以及反垄断关切。卡组织联合发行稳定币可能引发与这些网络已面临的市场集中度问题相同的监管审视。
尽管如此，行业观察家认为，战略方向已经明确。Coinbase也采取了双重策略：一方面继续与Circle合作，另一方面推出白标稳定币服务，为自身支付轨道做准备。
从更宏观视角看，支付卡组织推动的稳定币可能加速将这类资产从“加密投机工具”转变为“普通支付工具”。一旦竞争核心转向商户接受度和用户使用便利性，传统支付网络的优势将更加凸显。
“这个窗口已经打开，”行业资深人士总结道，“在《GENIUS法案》落地后，合规路径更加清晰，卡组织已拼齐所需组件，稳定币正从加密小众领域走向主流金融舞台。拥有最强分发能力的公司，没有理由继续等待。”