Michael Saylor 的策略让摩根大通对数字资产变得谨慎，该银行警告称，由于年度股息义务达到约 17 亿美元，该公司可能需要重建美元储备。
- 摩根大通表示，Strategy 可能需要补充美元储备，以缓解对未来与股息义务相关的比特币销售的担忧。
- 尽管最近对其出售的 32 BTC 进行了审查，但该银行预计 2026 年 Strategy 的比特币购买量将达到约 320 亿美元。
- 摩根大通降低了对数字资产的展望，目前认为 CLARITY Act 今年成为法律的可能性不到 50%。
根据董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的摩根大通分析师周五发布的报告，在 Strategy 于 5 月 26 日至 5 月 31 日期间出售 32 个比特币后，投资者的担忧有所增加，尽管该银行称该交易是象征性的和自愿的。
分析师表示，此次出售似乎是为了展示灵活性和对优先股股东的承诺。即便如此，他们认为此举引发了人们的疑问：Strategy 计划如何在不依赖其持有的比特币的情况下为未来的股息支付提供资金。
摩根大通估计，Strategy 的剩余美元储备仅够支付约 6.3 个月的股息。 Strategy 于 12 月建立了 14.4 亿美元的储备金，用于支持优先股股息和支付未偿债务的利息。
分析师在报告中表示，恢复信心可能需要 Strategy 补充这些储备，从而减少对可能需要额外销售比特币来履行未来义务的担忧。
这些担忧浮出水面几小时后，Strategy 联合创始人兼执行主席 Michael Saylor 暗示将再次购买比特币，并在 X 上发帖表示，现在是“添加更多点的好时机”。
Strategy 目前持有 843,706 枚比特币，平均价格为 75,699 美元。摩根大通估计，按当前市场价格计算，该头寸意味着未实现损失约为 115 亿美元。
比特币购买预计将继续
尽管对储备存在担忧，摩根大通表示仍预计 Strategy 仍将是活跃的比特币买家。
根据该公司今年迄今为止的收购速度，分析师预计 2026 年比特币购买量约为 320 亿美元，高于 2024 年和 2025 年的约 220 亿美元。该预估较该银行上个月发布的 300 亿美元预测有所上调。
最近关于 Strategy 融资模式的争论也引起了行业人士的回应。本月早些时候，BTCTOP首席执行官蒋卓尔表示，即使在市场严重下滑的情况下，他也不认为Strategy会成为比特币的重要净卖家。
在 X 上发布的评论中，Jiang 认为，Strategy 作为长期比特币持有者的声誉具有巨大的价值，大规模销售会损害公司的公众形象。他还表示，比特币跌至 30,000 美元将使 Strategy 的杠杆率从大约 5% 提高到 10% 左右，他认为这是可控的。
Jiang 进一步表示，Strategy 可以出售旧的、成本较低的比特币，以实现会计收益并帮助支付 STRC 股息义务，同时继续通过从投资者筹集的新资金购买比特币。
这些评论与 Grayscale 之前提出的警告形成鲜明对比，Grayscale 表示 MSTR 股票和 STRC 优先股的疲软可能会使融资更加困难，并增加公司融资模式的压力。
摩根大通降低了对加密货币前景的信心
在最新的展望中，摩根大通降低了对加密货币市场发展的预期，此前该公司认为加密货币市场发展对数字资产有支持作用。
分析师目前认为美国加密货币市场结构立法（即“清晰法案”）今年通过的可能性不到 50%。本周早些时候，摩根大通表示，随着中期选举的临近以及关于稳定币收益率条款的争论仍在继续，该法案面临着缩小的立法窗口。
该银行表示，数字资产下半年的积极发展将部分取决于 Strategy 股息融资计划的清晰度以及市场结构立法的进展。
摩根大通的最新立场与其 2 月份的展望形成鲜明对比，当时分析师表示，他们对 2026 年数字资产持增持态度并持积极态度，因为他们预计机构投资者将推动更强劲的资金流入该行业。
该银行还指出，今年进入加密货币市场的资本较弱。摩根大通估计，今年迄今为止，数字资产流入量约为 220 亿美元，这意味着年化速度约为 520 亿美元，几乎是 2025 年记录水平的一半。该计算包括加密货币资金流、CME 期货头寸、风险资本筹款和企业财务购买（例如 Strategy 的比特币收购）。比特币的生产成本仍然是该银行分析的一个重要指标。摩根大通表示，其核心预估价格从年初的 90,000 美元降至 77,000 美元，随后随着采矿条件的变化恢复至 87,000 美元左右。该银行指出，从历史上看，生产成本往往是比特币价格的支撑位。
即使采取了更加谨慎的前景，摩根大通表示，如果今年晚些时候市场状况改善，当前整个加密货币市场的悲观情绪可能会变成看涨的逆向信号。